溢诚优配 再创历史新高！年内大涨超120%！白银为何成贵金属“黑马”

现货白银价格突破66美元/盎司关口，再创历史新高。

12月17日，白银市场迎来历史性时刻。 现货白银价格接连突破65美元/盎司和66美元/盎司两道关口，再创历史新高，截至发稿报66.01美元/盎司，涨3.6%。COMEX白银期货一度大涨超5%，峰值最高达66.5美元/盎司，截至发稿报65.99美元/盎司，涨4.21%。

今年以来，白银以超120%的年度涨幅成为贵金属“黑马”，而同期黄金的涨幅约为60%，仅有白银的一半左右。

综合市场观点来看，白银走出“疯涨”行情是供需格局失衡、美联储降息周期开启，以及全球资金集中涌入三大因素共同作用的产物。而创下历史新高后，白银市场的风险因素正在累积。

白银价格再创新高

全球白银市场正迎来历史性变革，短短数周内，白银价格便开启了连续刷新纪录的上涨行情。12月初，其价格首次突破60美元/盎司的历史大关；12月12日，进一步攀升至65.08美元/盎司的历史新高；到了12月17日，更是成功冲破66美元/盎司关口，涨势极为强劲。

国内方面，12月17日，沪银期货主力合约收盘报每千克15512元，大涨5.05%，刷新了该合约上市以来的最高纪录。

受此影响，有色金属板块全天大涨，天华新能（300390）涨14.45%，盛新锂能（002240）涨停，中钨高新（000657）涨超9%创历史新高，中矿资源（002738）、银邦股份（300337）涨超8%，兴业银锡（000426）涨6.46%，湖南白银（002716）涨超4%。

对于白银价格暴涨的原因，南华期货贵金属新能源研究组负责人夏莹莹对澎湃新闻记者分析称，主要有三个方面的原因。

首先，周二晚间公布的美国11月非农就业报告，特别是失业率数据，以及零售销售等数据进一步验证美国经济放缓，支持美联储2026年继续推进宽松货币政策的预期。其次，日本央行前副行长、政府小组成员若田部昌澄表示，鉴于中性利率水平，日本央行应避免过早加息和过度调整货币支持。这反映出日本央行内部加息分歧加剧，政策前景不确定性上升，从而缓和全球流动性压力并推升贵金属价格。

“11月底以来，白银表现远强于黄金，金银比进一步大幅回落。”夏莹莹提到，主要原因在于白银低供给弹性与低库存的现实，叠加COMEX 2512合约大量交割、白银工业需求刚性、ETF投资需求持续流入、绿色新能源与数字AI经济对白银需求的增长预期，以及美国对白银的232矿产调查结果不确定性引发的进口关税担忧等多重因素影响，多逼空行情重现。白银也因其整体市场规模较小而出现暴涨行情，今日银价在技术性突破前高后加速拉涨。

涨势能否延续？

综合市场观点来看，白银走出“疯涨”行情并非偶然，而是供需格局失衡、美联储降息周期开启，以及全球资金集中涌入三大因素共同作用的产物。

摩根士丹利认为，白银的投资需求仍将在市场中占据主导地位。在当前库存处于低位的背景下，现货市场大概率会出现逼仓走势。

根据Mysteel测算，2025年全球白银显性库存仅能覆盖约1-2个月消费量，远低于3-6个月的安全边界。

瑞银同样指出，白银受益于与黄金相同的投资需求支撑因素（即低利率），同时也将受益于货币和财政刺激措施带来的工业需求增长。

但在创下历史新高后，白银市场的风险因素也在累积。

“我们仍将贵金属回调视为中期逢低布局多单的机会。但短期来看，我们认为白银应谨慎追高，价格回调风险正进一步累积。”夏莹莹分析说，首先，白银持续暴涨后，沪银期货主力平值期权隐含波动率已达到44%的高位，预示价格风险同步大幅上升；其次，当前金银比已大幅回落至接近2021年初的低位，可能获得一定技术性支撑；第三，COMEX 2512主力合约交割月已接近尾声，集中交割的挤兑压力或将阶段性缓解；第四，美国对白银的232矿产调查结果有望在1月17日公布，可能引发部分获利盘了结；第五，部分指数与产品在2026年1月中旬可能因重新调节成分权重而阶段性抛售白银。

东方金诚也表示，短期来看，白银价格将高位震荡。一方面源于美联储在12月议息会议上如期降息25bp符合市场预期，可能出现“预期兑现”引发的获利了结压力，同时白银现货紧张，推升银价涨幅显著大于黄金，也会导致白银面临调整压力；另一方面则是光伏与新能源需求驱动下，白银供给已连续5年小于需求，同时矿产白银产量增长有限、全球白银库存处于历史低位，供需缺口持续扩大利好银价。

资深技术分析师Avi Gilburt发出预警，自2015至2016年低点启动的金银价格上涨行情，目前已临近收尾阶段。

“我认为白银涨势尚未结束，”Gilburt说，“我的理想目标大约是75到80美元。”他将这个区间视为最后一轮井喷式上涨，这代表着最终的情绪化顶部。

来源：澎湃新闻

编辑：张佳萌

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